在成功的道路上，激情是需要的，志向是可贵的，但更重要的是那毫无情趣的近乎平常的坚守的毅力和勇气。

一、银行特色：

1.经营特点：

(资料图片仅供参考)

银行属于负债经营，也就是本身资金极少，主要通过吸收存款并放贷出去，赚取存款利息和放贷利息中间利息差价，中间差价存在贷款本金无法收回情况，同时存款不可百分百放贷出去（存款准备金）或暂未放贷出去的部分，需要支付这部分存款利息，利息差价总额（简易算法）=已放贷总金额*放贷利率-存款总金额*存款利息-坏账损失。

具体表现就是近年净利差在下降。

2.政策市场：

目前，存款利率和贷款利率双下降，而这种利率是国家（央行）制定的基准利率，银行无权决定（只能上下小幅浮动），也就决定了银行业是一个政策市场，需要为国家机器服务，明白这一点，就知道银行不可能是暴利行业，经济下行的趋势下，银行必然给经济发展让路让利，贷款利率下降就是很好的体现；另外，为了扶持企业，国家在鼓励银行放宽贷款条件、门槛，本质上就是提高银行的经营风险，贷款门槛是银行控制贷款风险的标尺，标准下降了，风险就提高了，也就是坏账可能性提高了。

各行各业都面临萧条，很多实体经济遭受重创，倒闭破产的公司不在少数，而这些公司的贷款大概率也无法偿还成为了坏账，但国家不可能因此严控放贷，相反还需要鼓励贷款，激活经济。

3.个人放贷：

受经济下行、疫情等影响，个人信用破产增多，前些年，身边并没有听到多少信用卡违约、网贷违约的情况，这几年，似乎每个家庭周边都能听到些许案例，就个体工商户倒闭的情况来看，也说明了举步维艰，但我并没有在银行财报上看到这一点。

4.收益前置，风险后置：

银行放贷开始，就计算了收益，但是坏账往往都是后面时间产生的，导致了收益前置风险后置的情况，这也是应了市场上流行赚得都是“假钱”的说法，很有可能十年赚得钱，不够一年的坏账，当然这个坏账，并非真的只发生在这一年，而是日积月累。

大家有兴趣可以查阅一下90年代的银行业危机，这里不详细说明。

5.党建引领，依法治企：

这是一个具有特色的管理制度，很有可能造成外行人领导内行人，目前国家效率不高，没有创新，很大原因就出在各种约束下，无法真正释放企业原有的获利和竞争意识，其实国企都拥有着强大的国家资源，这是民企所没有的，但就竞争力而言，国企连民企的“车尾灯”都看不到，更别说追赶了。

企业应该是以市场经济为核心动力、也就是经济利益驱动的，所谓的依法治企，法律解决不了企业活力，解决不了创新和自我革命、自我更新，合法合规很重要，但这只是原则问题，而非指导性思想，固步自封、循规蹈矩只能让企业被社会淘汰。

快递，被京东、顺丰、菜鸟、三通一达入局搅乱，才有今天的效率；银行，被支付宝、腾讯插入一脚，才有今天的便捷和免费；通信，被QQ、微信、钉钉革命，才有电话费的下降。每一个都被来自跨行的降维打击，被锤得没有任何反抗之力，并非别人多优秀，只是传统企业不去改变，不去努力追求进步、墨守成规而已。

这点就不举例了，各新闻都有报道，各上市公司公告都有。

6.换届制度：

这是一个神奇的管理方式，也就必然造成了把成绩留给自己、把问题留给下任的情况，为了升迁，一堆神操作，而后报告工作成果归领导所有，之后神操作的后果由下任承担。最后只能造成巨雷被隐藏，直至最后爆炸。

如果懂国企管理的伙伴，也一定知道这种情况，我就不多说了。

7.特别说明：

没有一份财报能完全、真实、客观反映企业的全部情况，数据只能代表过去的大部分情况，而非全部情况，规则也是资本家指定的，这存在严重的倾向性，财报是人编制的，就一定存在着人为的主观性、导向性，也存在着理解偏差的客观性，比如公允价值变动，比如坏账率的设定，比如可持续经营的假设，我们看到的漂浮冰山，也只是看到冰山一角而已。

二、经营情况：

1.存款：

随着经济下行，居民收入下降，存款规模必然受到银行，同时存款利息下降，人民会想办理减少存款转而去理财，目前理财意识越来越强，尤其是中青，不再像老一辈只会存银行，然后一步步被通货膨胀导致贬值，未来吸收存款会越来越难，我也坚信未来的存款利息会越来越低，最后无限趋向于零，这是国家发展的必然趋势。

2.放贷：

银行放贷的主要对象是房地惨，房地惨已走向没落，未来也不太可能再有辉煌时刻，因为人口不可逆，同时目前的房地惨已严重透支了未来很多很多年，房地惨必然面临破产重组兼并，也会给银行带来巨额损失。

经济下行之下，其他非房地惨企业一样不好过，破产也不在少数，这点上也给银行带来了巨额损失。

放贷不出去，银行便主动给个人放贷，这是前所未有的，之前申请信用卡，都卡的死死的，现在巴不得你贷款，很大程度上说明钱已经贷不出去了，因为个人贷款是风险最高的，也是银行最后的别无选择的选择。

3.理财产品：

银行的理财产品，收益非常一般，有理财知识的中青都会自己去市场买卖，而不是在银行被它过一手，毕竟钱过手，一手油，这部分收入归于手续费和佣金收入。

4.手续费：

单纯指转账手续费和账户管理费（这里不包含理财产品部分），随着网上转账的日益便捷，还有第三方支付（微信、支付宝、银联）、转账、存储的盛行，都代表银行躺赢的时代已经过去。

三、市场情况：

1.目前银行股PB非常低，均值为0.57，PE均值为4.45，详情如下表；故此很多人就觉得是低估，低估从来不是看PB和PE，也不是看净资产与市值的对比，拿净资产跟市值对比就是假设把公司破产清算了，作为银行尤其是国有银行，这是不可能的事，假设根本不可能成立，就算成立，净资产只是一个理论值，并非实际值，因为账面资产价值不等于变现后的价值，一般来说账面价值高于变现价值。

2.分红和融资：

看起来，银行股的分红大于融资，可是大部分分红都进了大股东口袋，而非进了股民口袋，按大股东持有50%计算（未详细计算），面对股民的分红为16700亿，而融资则25300亿，差额超过8600亿，如果剔除国有银行，融资超过分红3500亿，这还不包括分红大部分被大股东拿走的部分，原本A股就是一个融资市场，按大股东分走一半计算，则非国有银行拿走了市场9千亿资金。

剔除国有银行后的数据统计

3.投资是投未来：

银行有未来吗，有，活得好吗，活着，不好，没有成长性，没有想象空间，既然活得不好也没有成长性和想象空间，还是高负债运作，市场凭什么给它高估呢，凭个人意志吗。

总有人把国内银行跟丑国银行比，丑国银行是世界性银行，而国内银行只是偏安一隅，是完全不能比的，同时收入、利润构成也是完全不一样的，当然招行跟丑国银行更加相似。

4.市场投资者：

银行股投资中，著名投资者有董宝宝、云董事长、谷大师、唐总等等，不过就算是大V，依然有很大一部分收益极其普通，某银行基金成立5年多以来，依然是亏损状态；而加了杠杆的大V基金，净值更是只有0.22（亏损78%），回本遥遥无望；其他就不做评价，只说事实。

这里说明一下，不建议任何杠杆，杠杆就像一把带蜂蜜味的砒霜，刚开始可能会感觉很甜，但结果往往都被市场清理出局，就像赌博，把把梭哈的赌徒，只需要一把输了就彻底输了。

杠杆是需要利息的，成本大概5%，而市场投资者能有长期年化5%的寥寥无几，把自己逼上绝路的同时，也把家庭逼上了不归路。

5.财报数据：

因为我不深入研究具体标的，也不打算跟其他人一样去研究各种财报数据，只是想大方面说一下个人看法，当然，我不认为自己没有能力研究财报，只是不想拘泥于财报。

6.银行不会倒闭：

很多伙伴投资银行，就坚信银行不会倒闭，可持续经营，是的，大银行大概率不会倒闭，但是可以重整、剥离不良资产让银行起死回生，这种情况下，银行还在，股票还在，只是你手中股票价值变了多少，无法判断，很多人总喜欢用股息率说事，就按股息率5%计算，需要16年回本，这是基于股息率稳定的情况下，但谁又能保证股息率不会下降呢，谁又能保证银行具备持续的盈利能力呢，未来股息率会不会大幅下降呢，我认为会的，而且这是趋势，时代发展的必然。

以上的种种，就是我不投资银行股的理由，因为个人见识、阅历、认知的局限性，很可能存在严重错误，只是作为个人观点，不代表市场真实情况。

当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。

文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。$兴业转债(SH113052)$$浦发转债(SH110059)$$上银转债(SH113042)$

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